全球医药行业交易并购概览

2016年10月18日,Clarivate Analytics（原汤森路透知识产权与科技集团事业部）“新形式下的外部合作与商务拓展主题沙龙”，在北京东方美爵酒店圆满落幕。此次论坛上，其生命科学事业部的全球咨询业务主管Jamie Munro博士，为大家做了一次关于“全球医药行业交易并购”的主题演讲。他以大数据的形式，分析了从2011年到2016年上半年全球制药领域17000多个合作案例，总结了这些合作案例的共性特点和规律，并以全球排名前50的公司数据为基础，进一步分享了这些特点给全球整个制药行业的启示。

本文转载自汤森路透生命科学与制药

随着全球经济的发展以及老龄化的加剧，用药健康已经成为全人类密切关注的话题。全球制药企业在面临机遇的同时，也面临着新药产出率越来越低，投入成本越来越高的巨大挑战。
    “医药行业的交易和并购”作为快速补充产品线、强力优化资源配置、保持企业高速增长的有效手段，已经成为全球制药企业不可或缺的资源配置方式。
       JamieMunro博士首先分析了2011~2016年上半年全球制药领域17000多个合作案例。整体来看，过去的5年间，全球医药行业的交易额突破1.5万亿美金。其中，以“小分子药物、生物药、疫苗及基因疗法”等为代表的传统制药行业贡献了62%的份额。
NOTE:ChartexcludesdealswherePrimaryTechnologywasOther,Unknown,orNotApplicable.
       此外，过去的5年间全球医药行业的交易在呈现稳健增长的同时，其多样化的交易类型也格外引人瞩目。其主要类型有：许可及合资公司、兼并收购、合作研发等。
NOTE:ChartexcludescertainothertransactiontypesavailableinRecap,includingDistribution,Service,SupplyOnly,Co-PromotionOnly,EquityOnly,Grant,Loan,RoyaltyBuyout,Settlement,andSpin-outAgreements.

　　其中，“许可及合资公司”为最主要的交易类型，5年的增长率为25%；“兼并收购”与“合作研发”紧随其后，增长率分别为45%和50%。与“许可及合资公司”的类型相比体量虽有所差距，但后两者增长率更高。这一点体现了全球制药企业对“兼并收购”及“合作研发”两种模式越来越高的重视程度。
　　在对全球医药行业交易情况作了整体介绍之后，JamieMunro博士进一步以全球前50强制药企业（交易额占据全球医药交易总额的50%）为例，分析了“许可及合资公司”模式、“兼并收购”模式以及这些交易模式所集中的疾病领域，并总结了全球医药行业未来的交易趋势。
　　来自全球前50强制药企业的交易数据显示，47%的交易是由“许可类”的交易模式贡献。
整体来看，许可类的交易模式呈现了三个特点：
　　从交易数量和金额来看，过去的5年间，交易数量稳定，交易金额逐年攀升。其中2015年的第四季度，50强制药企业以210亿美金的交易总额创造了5年来单季度的交易记录。可以说，2015年是近5年来制药行业合作交易最为活跃的一年，2016年的交易合作虽然预计数量上不如2015年，但同比上半年仍可看出一定的增长空间。
从交易领域来看，全球前50强制药企业仅在2016年上半年的时间，所发生的交易有80%集中在5大治疗领域：肿瘤、感染、精神神经、内分泌与代谢、自身免疫性疾病/炎症。
　　其中，肿瘤领域占比39%，在所有领域中遥遥领先。从这些药物的研发阶段来看，许可类交易更偏重于处于早期研发。
NOTE:

OtherdiseaseareasareCardiovascular,Rare(OrphanDesigneesandChromosomalAbnormalities),Hematologic,Ophthalmic,Pulmonary/Respiratory,Gastrointestinal,Dermatologic,andGenitourinaryconditions

　　从2016年上半年发生的交易来看，前10大交易的首付金总额超过8亿美金。其中，得益于肿瘤免疫治疗在近年来取得的突破性进展，肿瘤领域的首付金最高，为5.25亿美金，占比超过65%。在新药产出率越来越低的大环境下，首付金额的增高也是可以预见的全球医药行业交易趋势。
兼并收购：不可或缺的交易模式
　　从数量来看，“兼并收购”是仅次于“许可类”的交易模式，该交易模式在最近的5年间主要呈现两大特点：
　　1、“已上市及II期临床阶段的药物”更容易成为并购标的从前50强制药公司发生的152个并购项目所处的研发阶段来看，围绕已上市药物的并购数量最多，其次为II期临床药物。这一点可能与并购公司的高度风险意识有关：一方面，已上市的药物法规风险最低，兼并收购是补充产品线最直接的方式；另一方面，处于临床II期的药物一般有效性得到了验证，并购代价相对较低，整体收益风险比较高。
NOTES:Recapcategorizestherapeuticassetdealsbythemostadvancedstageenteredbytheleadasset.Forexample,aprogramthathasfinishedPhase2butnotyetstartedPhase3iscategorizedasaPhase2asset.ChartexcludesdealswhereStageareawasunknownornotapplicable.

　　2、非上市公司为主要的并购标的
　　从并购标的公司的类型看，围绕非上市公司的交易在最近5年间交易更为活跃，增长也非常明显。其中，2013年到2015年的交易额更是直线飙升；围绕上市公司的并购无论数量还是金额，在过去的5年间表现平稳。造成这一现象的原因，可能与非上市公司和上市公司的优势差异有关：非上市公司决策更为灵活，研发效率更高，但资金相对短缺。而上市公司资金雄厚，决策速度及研发效率却相对较低。两者优势互补，更有利于项目的高效推进。
　　近年来，MNC对外寻找项目是一个大趋势，相比临床阶段的标的，这些药企更青睐处于Discovery阶段的项目。这一点体现了大公司对新靶点、新技术的渴求以及更早的战略布局策略。
　　以强生、罗氏、诺华、辉瑞等超级MNC为例，在不同阶段的投资项目中，早期投资项目所占的比例最大，并且5年的投资呈增长趋势；从疾病领域来看，早期投资的项目主要集中在肿瘤、自身免疫、精神神经等领域，投资金额一般维持在3~7亿美金；治疗技术方面，新靶点、新治疗技术等（如：单抗、免疫治疗、siRNA,mRNA等主导的基因治疗）是早期投资项目的主要技术类型。
　　整体来讲，全球医药行业的交易和并购在最近的5年间，主要以“许可类”交易为主；兼并收购作为不可或缺的交易类型，虽然体量较“许可类”小，但增长率更胜一筹；肿瘤领域依旧是MNC关注的焦点；相比临床阶段的标的，MNC更青睐处于Discovery阶段的项目，体现了大型公司对新靶点及新技术的渴求以及未来投资的新趋势。